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篇名: 2454聯發科
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2010.10.29　　天氣: 　心情:

麥格理證券出具最新報告，將聯發科(2454)目標價由376元再調降至300元，認為近期聯發
科面臨激烈價格戰，新產品量產後，中期營收恐受壓，加上認為聯發科不可能單靠EDGE版
本Android手機晶片獨撐大局，重申其評等為「表現劣於大盤」。

麥格理表示，高通(Qualaomm)已目前正逐步縮小在中國市場與聯發科的差距，並推出新型
整體解決方案WMD(Wearable Mobile Device)，在高通採取主動式價格策略，積極擴展中
國市場之下，預期高通將對聯發科的3G量產造成壓力。

麥格理指出，聯發科在第3季已將其MT6253系統晶片的價格降低15%-20%之下，第4季又再
度啟動一波15%-20%的降價，與對手展訊(Spreadtrum)在相似性晶片產品6600L價位大致相
符，認為聯發科積極砍價，恐造成第4季毛利率跌破50%，連帶使營收也大幅衰退，而展訊
還可能在2011年開出產能足夠時，再啟動一波降價，使聯發科的價格策略、毛利率雙雙受
壓。

麥格理認為，雖然聯發科的EDGE Android智慧型手機晶片第4季可望在通路推出，而其
HSDPA Android智慧型手機晶片也可望在2011年第3季推出，但在HSDPA版本智慧型手機晶
片延遲發行之下，使聯發科2011年的成長動能僅能依靠EDGE版本智慧型手機晶片，恐不足
以抵銷聯發科在2G市場營收的衰退。

麥格理將聯發科今、明年全年獲利預測分別下修到30.5元、25元，認為即使近期聯發科股
價拉回，在對其基本面的疑慮之下，仍不是進場好時機，加上聯發科2011年恐面臨獲利衰
退，將其目標價由376元調降為300元，重申投資評等為「表現劣於大盤」。

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