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篇名: 華航長榮航
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2010.11.06　　天氣: 　心情:

受惠於兩岸直航班機增加、貨運業務回溫，航空雙雄今年以來股價高飛，表現優於大盤；但德意志證券指出，航空雙雄第3季獲利恐已達高峰，在貨運業務成長急速放緩，兩岸航班又面臨價格壓力之下，航空雙雄2011年獲利恐衰退10%-14%，將華航 (2610) 、長榮航 (2618) 雙雙降評至「賣出」，目標價分別為19.6元、23.6元。

德意志表示，航空雙雄第3季載客里程(RPK)年增5%，航空貨運周轉量(RFTK)年增達45%，帶動航空雙雄今年至今獲利年增達21%-37%，雙創單季營收歷史新高；然而，在市場仍對航空雙雄獲利成長的利多題材感興趣之下，其客運、貨運業務量、獲利成長放緩的警訊卻已悄悄出現，使族群前景更加令人擔憂。

德意志進一步指出，在台灣電子產品出口成長放緩之下，航空雙雄貨運量與獲利成長已連續數月呈現下滑趨勢，在接下來幾季已開發國家市場面臨消費淡季之下，台灣出口量恐持續放緩；同時，儘管兩岸每週航班增加，但近期客運量成長僅呈現持平，雖然台灣若對每日陸客簽證數放寬限制，可望帶來客運量成長，但在兩岸政府皆承諾降低機票價格之下，航空業者恐面臨價格壓力。

德意志認為，在航空雙雄今年至今股價高飛之下，目前股價偏貴，而獲利又可能已達高峰，加上對貨運業務短至中期展望悲觀，將華航、長榮航投資評等由「持有」降為「賣出」，華航目標價由21.4元降為19.6元，長榮航目標價則由29.9元降為23.6元。

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