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篇名: 群聯　　立錡新光金
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2010.11.11　　天氣: 　心情:

摩根士丹利資本國際公司(MSCI)已於中歐時間11月10日晚間
公布最新季度指數權重及成分股調整，里昂證券出具最新MSCI半年度調整分析報告指出，
MSCI已公布亞太成分股新增43檔、剔除13檔，其中陸股新增15檔為最多，其次則為台股新
增7檔，所有成分股調整將於11月30日盤後生效，台股新增7檔分別為中華車(2204)、中石
化(1314)、興富發(2542)、榮化(1704)、中美晶(5483)、南紡(1440)、南港(2101)；剔除
3檔包括網龍(3083)、華寶(8078)、微星(2377)。

DRAM現貨價持續跌勢，DDR3 1Gb昨日大跌逾5%，下探1.5美
元關卡，向下與合約價貼齊。十月下旬合約均價已重跌至1.53美元，市場預期，本季底前
1.5美元大關將不保。
因本季PC旺季需求平淡，DRAM價格一路下挫，十月下旬合約價大跌15%，最低價已跌破1
.5美元，合約價率先走跌，本月以來現貨價亦持續跟跌，主流規格的DDR3 1Gb昨天大跌逾
5%，均價1.52美元，最低來到1.47美元。
本季DRAM價格跌勢加重，預期年底前仍以弱勢探底格局為主，待市場供需調整後，明年
第一季價格才可望回穩。

DRAM價格持續走低，已跌破台系廠的成本價，本季南科(2408)、華亞科(3474)、茂德(5
387)將持續虧損，僅力晶(5346)在轉投資瑞晶(4932)利益挹注下，第四季可保住獲利。
不過，因股價跌深，加上部分資金重回電子股，今早DRAM股表現持穩，可留意利空是否
已漸反應完畢。

台股加權指數今日成交量能重新聚焦電子類股，其中IC設計族群挾股本小而美的優勢，族
群不畏第 4 季的淡季衝擊，獲利龍頭王聯發科(2454)力守平盤以上，對第 4 季營運展望
樂觀的群聯(8299)更是率先漲停鎖住，激勵全IC設計族群一片紅通通，展開跌深反彈氣勢
。

群聯10月營收為29億元，較 9 月成長3.1%，群聯對第 4 季展望正面，由於訂單在第 3
季末快速湧入，產能相對吃緊，因此預期11、12月淡季效應將優於以往，激勵股價率先表
態，早盤開盤不久隨即漲停鎖住，帶動DRAM設計、PC相關與類比IC設計族群聯袂上揚，族
群一片火熱。

類比IC龍頭立錡(6286)預期第 4 季營運將衰退13-22%，毛利率受到新台幣升值影響，預
估也將下滑至35-38%，法人估立錡營收將衰退15%左右，今日股價仍展現強勁走勢，盤中
上漲 2 %以上；而相同族群的致新(8081)也大漲 4 %以上，通嘉(3588)、類比科(3488)與
聚積(3527)表現同樣不遑多讓。

與PC相關的IC設計族群對第 4 季展望同樣相對保守，原相(3227)估第 4 季營收將衰退
30%左右，主要受到客戶調整庫存影響，加上遊戲機產品也進入淡季，明年更將進入新舊
機種交替階段，因此營運仍低調看待，不過今日同樣展現技術性跌深反彈氣勢，股價一度
攻上漲停，相關個股包含聯陽(3014)、松翰(5471)、凌陽(2401)與矽統(2363)等同樣持穩
表現。

整體而言，雖然IC設計第 4 季進入淡季，營運普遍保守看待，不過受到資金動能回溫電
子股帶動，族群由Flash與DRAM相關族群帶領，加上獲利王聯發科加持，整體股價一片紅
通通，也帶領電子股向前衝。

新光金控股價被低估！新光金控副董事長吳家錄表示，新光金光是站前總部大樓價值，每股就超過8元，更何況新光金仍有許多值錢資產，吳家錄透露，新光三越近來大買新光金，就是因為覺得有價值，「8元實在太便宜，公司（指新壽、新光金）不能買，自己人（指大股東）也會買！」
由於新壽、新光金不能隨便投資自家股票，在金控未能啟動庫藏股計畫下，大股東新光三越10、11月斥資7億多元，買了近10萬張新光金，吳家錄指出，新光集團控有新光三越55％以上股份，三越週年慶後現金極多，見新光金股價被低估，進場大買，「代表三越有信心，如果大股東不買，大家才要緊張。」

新光金控持有全台灣台北縣市不少素地(指標信義信義區1萬2千坪。一位不動產業者說：「鳥瞰現在的信義計畫區，新光集團已經圍成半個圈，國泰金控集團也是半個圈；而富邦的A10土地，剛好是在中間的一個點。」)
新光金全台200棟商辦大樓+全台台北縣市土地資產市價超過3000億以上

註:純粹以最精華的信義計畫區而言，新光金的新壽目前持有A8、A11、A12、C1、E2 等，總計土地面積1萬1694坪，（建物面積接近9萬坪），新光集團在信義計畫區內，除新壽持有A8、A11、A12、C1、E2外；新光三越也持有A4、A9，合計新壽、新光三越在此區的土地，合計高達1.55萬坪。新光金值得留意的是，這1萬1694坪土地，純就面積而言，只是新壽全部土地資產的5.85%而已，其他還有九成多的資產也是價值不菲(新光金土地建物資產八成以上在台北縣市)。

新光金200棟商辦大部份是位居台北縣市精華地段.具整合主導位置可供都市更新計畫獎勵容積率.隱藏重建整合開發價值~
估計3000億市價以上價值又將隱含(1500億~2000億都市更新整合開發增值利益)~
3000億+(1500億~2000億)=5000億左右在新光金土地資產價值內涵
(壽險集團本身就是長期價值內涵與壽險公司長年型保單一樣)

1519期先探潛力股8

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