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篇名: 聯發科(2454)
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2010.11.24　　天氣: 　心情:

J.P Morgan發出聯發科(2454)投資報告，降低目標價從330
元降至315元，投資評等維持中立（Neutral）。該券商認為對照展訊今年第四季營收季增
23-30％，聯發科卻季減15-20％，顯示聯發科壟斷功能手機（Feature phone）市場的時
代已經結束。
　J.P Morgan認為聯發科明年第一季營運仍將陷入低潮，但不排除在明年第二季、第三季
反彈，該券商縮減聯發科2010/2011年EPS預估值，幅度分別達7％、24％，EPS分別達29.1
元、21.1元，給予聯發科「中立」評等，並將其目標價由330元降至315元，反應白牌手機
市場結構的改變。

　雖然聯發科明年第一季EPS將年減50％，但新智慧型手機產品將提振聯發科營運，因此
該券商調高聯發科明年P/E比，從12倍提高至15倍。
　該券商拜訪中國電信/手機/內容供應商後，持續看好Android白牌手機。並認為聯發科2
011年營運將有轉機，可能的話在2011年第二季Android EDGE產品起飛，亦或者2011年第
三季3.5G產品推出。
　聯發科3.5G功能手機6276已經送樣，預計2011年5月量產，3.5G智慧型手機6573很快跟
著量產。除此之外，Android 2.2解決方案已經導入部分客戶，如TCL、Gionee，儘管中國
主要手機大廠如天宇仍處中立，但該券商認為聯發科Android產品進度已經相當快速。
　聯發科估第四季營收將季減15-20％，其競爭對手展訊估第四季營收將季增23-30％，該
券商認為這其中的關鍵點在海外客戶的進展。聯發科過去壟斷功能手機市場的時代可能已
經結束，因此聯發科2011年功能手機晶片ASP將有35-40％年衰退幅度。
　聯發科從今年第二季起進行大幅降價，應可降低國際品牌市占率的瓜分，且聯發科打算
在2011年中時，可完全將功能手機晶片轉換到他在未來6個月將推出的三款單晶片產品。

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