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篇名: 可成(2474)
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2011.03.01　　天氣: 　心情:

看好可成(2474)受惠於金屬機殼在平板電腦及智慧手機的滲
透率提高，高盛證券昨天出具可成研究報告指出，隨著可成去年第四季獲利傳出上檔驚喜
，由不同新產品發表及新台幣升值趨勢反轉帶動下，預期可成第一季營收可望傳出進一步
驚喜，估可成首季營收季減3%、年增95%，優於市場展望可成首季營收兩位數下滑，重申
可成評等為買進，目標價由140元升至150元，另瑞銀證券昨天也調高可成目標價至142元
，並維持可成評等為買進。
高盛證券認為，預估今年可成合併營收來自智慧手機的貢獻將從去年的20%提高到30%，
看好可成也將受惠於Macbook Air的強勁需求及Macbook Pro新款發表，分別調高2010-201
2年每股盈餘預測9%、7%、8%至6.66元、10.40元、11.81元，以反應毛利改善及營收強勁
的利多。
瑞銀證券昨天也發布可成報告表示，由於附加價值設計勝於iPad設計，預期可成可望受
惠於iPad2金屬零組件供應鏈，且觀察2011年MWC大會發現宏達電發表更多金屬機殼設計，
包括平板電腦Flyer在內，看好可成也將受惠Sony Ericsson的新款金屬機殼產品。
瑞銀證券指出，由於可成可轉債股權稀釋及營收預期上修，將可成2011-2012年每股盈
餘預測由10.04元、11.73元微調為10.00元、11.68元，維持可成評等為買進，並提高可成
目標價由132元升至142元。

可成(2474)2年前開始積極調整產品結構佈局，朝向非NB等手持式裝置領域發展，去年正
式開花結果，隨智慧型手機商機引爆，可成去年毛利率呈現逐季攀高，去年第4季，在蘋
果MacBook Air機種熱賣，以及宏達電(2498)、Nokia紛紛搶推智慧型手機，以「機海」戰
術迎戰iPhone，可成「押對寶」，成為最大贏家，去年第4季單季毛利大增5.9個百分點，
衝上29.8%，單季每股稅後盈餘達2.96元，令法人為之驚豔，早盤跳空漲停，同時漲停鎖
單逾1.2萬張。
可成2010年全年的集團合併營收為新台幣218.45億元，年增率28.6%，2010年全年稅前淨
利為51.87億元，年增率34.6%。2010年全年稅後淨利為44.30億元，年增率33.4%，每股稅
後盈餘6.66元，不過可成在毛利率部分，去年全年平均毛利率站回35.5%，在電子業飽受
大陸人工、原物料雙漲，新台幣人民幣雙升拖累，一片哀嚎中，毛利卻逆勢攀高。
法人指出，可成在整體營運策略上，著實「押對寶」，將原本以NB機殼等「大件」產品為
主，轉進智慧型手機等「小件」產品，代工毛利原本就較高，另外可成的另一個「押對寶
」的策略，即是分散客戶、跟著客戶成長的策略，讓可成蘋果與非蘋果通吃！
蘋果再推新款筆記型電腦MacBook Pro，且外資指出可成也可望搶下蘋果iPhone CDMA手機
訂單，加上宏達電、Nokia、RIM、摩托羅拉等客戶，今年除了智慧手機之外，也將陸續推
出平板電腦，可望成為可成後續業績成長動能。
且國際手機大廠陸續搶推新款智慧型手機，加上可成今年起也積極搶進平板電腦領域，均
可望為業績增添新動能，法人除了看好可成今年業績成長，也預估可成毛利率還有繼續往
上的空間。

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