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篇名: 投資長專欄==>胡言亂語
作者: 君子不器	日期: 2012.06.10　　天氣: 　心情:

呵呵~~
可以刊登在報章上的東西，都是靠不住的，
邏輯散漫、毫無章法，人云亦云、沒有重點~~

投資長專欄－台股雖顛簸但趨勢向上
2012-06-10 00:36 工商時報 ING投信投資長黃媺芸
　全球低利環境依舊，各主要央行持續注入資金流動性，寬鬆資金推升第一季全球股反彈，不過近期全球資本市場波動性加劇，主因並非基本面出了多大變化，而是信心不足的成份居多。目前有四項議題動搖台股投資信心：

　（1）歐債問題：就目前的訊息來看，6月17日的希臘國會改選結果仍舊難以預測。不過，無論未來希臘是否退出歐元區，儘早完成強大的歐洲金融防火牆以杜絕危機擴散至西班牙、義大利等重要經濟體是箇中關鍵，德國的撙節立場與強勢態度是否有所調整是重要觀察點，否則以歐元區財政未能統一的先天劣勢條件，加上日益高漲的民粹主義聲浪，後續發展仍有劣於預期的可能性存在，這也是台股短線最主要的壓力來源。

　（2）美國就業市場：今年1～4月的就業數據亮麗，可惜不敵5月份非農就業報告及失業率不如預期的衝擊，但投資人不應過於拘泥此一落後指標。其實，當前貨真價實的領先指標就是全球資本市場態勢，絕大多數企業CEO或採購經理人對所屬產業的前景看法，都是隨著景氣動向及資本市場表現做動態調整，一旦歐債雜音紛沓、資本市場表現欠佳，企業主自然會傾向保守，進一步降低訂單或招聘意願。目前美國經濟仍舊維持緩步復甦的基調，5月就業市場數據與同期間資本市場的表現相稱，無須過度解讀。

　（3）中國經濟降溫：在10月份舉行十八大正式接班前，難見大規模的經濟刺激政策，故「上檔有限」。但下半年的經濟降溫風險確實升高，預料北京當局仍會持續透過基建投資加速審批等措施，提供「下檔支撐」。

　（4）證所稅：目前版本眾多，不確定性對市場投資信心仍有一定程度的負面影響。不過，證所稅的影響力僅限於助漲助跌效果，並非決定台股走向的關鍵因素；此外，不論版本如何修改，最後終將以對股市影響最輕微的版本過關。

　台股第二季回檔修正，但第三季表現可望優於第二季，待歐債不確定性告一段落後，台股將回升。ING投信估計台股今年EPS成長年增率介於12～16％，目前本益比約14.4倍，而歷史低檔本益比約13.5倍（約當大盤指數6,400～6,500點）。

　目前市場最悲觀的論點為台股將跌破去年12月低點6,600點，一旦成真，「三尊頭」的技術線型將隱含未來2～3年的市場交由空頭支配。不過我並不認為會演變至此，最壞情況可能是希臘國會改選前後，指數在恐慌氛圍中跌破6,600點的「假跌破」後隨即彈升，以落底走勢來反映逐漸趨於明朗化的歐債情勢。待歐債不確定性告一段落後，下半年的台股高點有機會落在第三季底或第四季初。

　在看好類股部分，蘋果概念股仍是首選，包括iPhone 5、Mac Book及iPad mini等供應鏈標的，3月初見到第二季蘋果訂單下滑的訊息，當時美國蘋果電腦股價仍在創新高，突顯出掌握台灣供應鏈動向的重要性。如今，第二季蘋果訂單已見下修，不過第三季的訂單問題不大，預估出貨可望放量成長，能否再創新高是一回事，但至少回到先前的水準應不成問題。

　另一方面，PC族群也有不錯的投資機會存在。台灣的PC族群從上游零組件、代工（OEM / ODM）到下游品牌業者，歷經過去數年的生存淘汰賽，存活下來的公司已有較深根基，能維持一定的成長性，加上這些標的現階段價值面具有吸引力，題材也不弱（Wintel），同樣是逢低布局的選項之一。

　整體而言，雖希臘選舉結果難料，但不論希臘最終能否留在歐元區，歐盟都將付出輕重不一的代價，輕者與歐盟重新針對3月簽署的財政緊縮協議進行談判，重者引發金融恐慌，故短線宜保守因應，先求大盤止穩。

　待歐債不確定性降低，情勢不再持續惡化，則下半年眾多電子新產品的銷售可正面期待，國際股市與台股皆可望重啟一波回升走勢。

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