手機巨擘諾基亞市場一片看衰聲中公布上季業績，公司全球
手機市占首度跌破30％大關，降至29％，凸顯諾基亞重返光榮之路艱辛。瑞信證今出具報
告再度唱衰諾基亞供應鍊，建議持續避開諾基亞概念股。建議買進可成(2474)、宏達電(2
498)、宸鴻(3673)，至於大立光(3008)、閎暉(3311)及勝華則維持中立。
  諾基亞第1季淨利較去年同期小幅下滑500萬歐元，降至3.44億歐元 (約4.99億美元)，
跌幅為1.4％，優於道瓊斯社調查分析師意見估計的2.79億歐元。該季的營運獲利衰幅則
為14％，亦跌破分析師眼鏡，市場原預測營運獲利恐重挫40％。

  諾基亞第1季智慧型手機出貨量達2,420萬支，較去年同期攀升13％，但季成長則是衰退
了14%，瑞信證原預估智慧型手機第一季的出貨年成長可達六成。因此，瑞信證認為，蘋
果和Android陣營的供應鍊可能繼續受益於諾基亞的產品過渡。這支持瑞信證對宏達電手
機市場的看法，宏達電資本規模已經大高於諾基亞。瑞信證持續看好宸鴻和可成，該兩家
公司是蘋果和宏達電的主要供應鍊。
  瑞信證維持宏達電目標價1388元。


受到歐洲市場補貼政策不明影響，太陽能廠營運表現烏雲罩頂，不過隨著在義大利太陽能
補貼法案順利出爐，激勵太陽能族群今(26)日股價撥雲見日，達能(3686)盤中上攻漲停，
中美晶(5483)、綠能(3519)盤中漲幅逾3%。

太陽能族群日前受到歐洲市場需求疲弱影響，報價急速下降拖累，營運表現開始出現下滑
，股價也向下走低，不過，在義大利太陽能補貼法案確立下，等於為近期的不明朗產業走
勢，注入了一季強心針，市場不確定因素開始解除，需求可望開始回溫，營運也有機會擺
脫陰霾。

根據義大利太陽能補貼法案規劃，預計從2011年至2016年的總裝機量為23GW，每年補助金
額約60-70億歐元。

受到政策出爐激勵，太陽能族群股價光芒四射向上走揚，其中，達能挾帶今年首季亮眼營
運表現，股價盤中亮燈漲停，來到58.8元價位，一舉站上季線，而中美晶、綠能盤中漲幅
也逾3%，新日光(3576)、昇陽科(3561)也走高超過2%。

根據國際貨幣基金組織 (IMF) 最新預估，美國經濟將於 5 年後遭中國超越。為 IMF 首
度針對「美國時代」的結束，訂出明確時間表。

《MarketWatch》周一 (25 日) 報導，若依據 IMF 以實質面數據估算，中國經濟將於
2016 年超越美國經濟。換句話說，明年新任美國總統是誰，都將是美國身為全球最大經
濟體的最後一位領導人。消息無異為美元及美國公債前景，投下沉重陰影。

報導指出，IMF 提出的時間點，較大部分空頭預測提出的 2020 年中期明顯早了許多，令
人措手不及。這是因為預測並非比較兩國的國內生產毛額 (GDP)，而是比較呈現實質經濟
力的購買力平價說 (purchasing power parity，PPP)。

《MarketWatch》指出，PPP排除變動快速的匯率因素，一方面也因為中國的人民幣政策不
盡透明，影響評估；亦即 PPP 比較的，是經濟體內民眾的實質收支情況。以此估算，中
國的經濟規模至 2016 年，將由目前的 11.2 兆美元擴張至 19 兆美元；美國則將由目前
的 15.2 兆美元，僅擴張至 18.8 兆美元。

這也將使得美國經濟占全球產出比重，屆時將降至 17.7%，創現代歷史的新低紀錄；同時
中國經濟在全球所占比重，則將升至 18%，並持續增高。相較於距今 10 年前，美國經濟
規模仍是中國的 3 倍大。

這也意味，美國自 1890 年代取代英國、成為全球最大經濟體至今，長達一世紀多的霸權
時代，即將告終。一位歐洲債券策略師便表示：「我們正見證美國經濟霸權的結束」。

不過 IMF 澄清，PPP 並不一定是最適當的標準，因為 PPP 價格水準售到非貿易服務的影
響，亦即與國內經濟關係較密切，而非全球經濟。因此若以 GDP 數據來看，美國經濟目
前規模仍較中國大 130%，至 2016 年仍較中國大 70%。