】太陽能電池廠掀排休潮，直接衝擊對矽晶圓需求，在訂單預
期量降溫、產能利用率下調以及毛利率縮水因素，早盤中美晶(5483)、綠能(3519)、達能
(3686)等股價重挫，中美晶盤中破百創今年元月以來新低，而綠能昨天雖宣布四月營收連
十四個創新高，但不敵電池廠排休利空，股價也下探前波低點。

  中美晶為國內矽晶棒及晶圓製造商，目前Wafer年化產能800MW，預估至1H11底擴增至1.
2GW；半導體晶圓主要事業體為美國Globitech，預估2011年擴充產能50％，公司第一季營
收64.6億元，毛利率受Wafer價格下跌影響大幅下滑至23.5％，在費用控管得宜下，稅後
淨利11.2 億元，稅後EPS 2.93 元，符合市場預期。展望2Q，代工客戶已有減少訂單之跡
象，預期產能利用率將小幅下滑，加上Wafer價格自3月下旬已開始鬆動，2Q毛利率將面臨
修正壓力。
  矽晶圓廠綠能（3519）和達能（3561）昨公布4月營收，持續改寫單月歷史新高。

創見資訊(2451)將參加日本最大嵌入式系統展，展示最新SS
D固態硬碟及工規相關產品，預期工業型產品的市佔率將明顯提升；由於此類產品毛利率
較高且景氣波動較平穩，亦有利提升該公司毛利率。
  日本最大嵌入式系統展ESEC(Embedded Systems Expo)2011即將於5月11日至13日，假東
京國際展覽中心舉行。近年來，創見產品在日本市場的市佔率逐步擴大，創見今年再度參
與ESEC，並將於會場中展出最新SSD固態硬碟、記憶體模組、USB快閃記憶體模組、外接式
行動硬碟、以及工業用快閃記憶體等產品。

  ESEC是專門提供給嵌入式系統整合商及相關軟硬體製造商、經銷商等進行合作交流的年
度盛會。去年ESEC展覽會場吸引了高達12萬2000訪客前來參觀並於現場進行交易，ESEC 2
011的規模將更甚於去年。
  創見持續並積極與全球通路商緊密合作，除歐美、日本等已開發市場均穩定成長外，近
年新興市場需求動能明顯，尤以中國、印度及俄羅斯等地最為顯著。據Gartner統計，99
年創見隨身碟市佔率7%，居全球第4；記憶卡市佔率3.9%，居全球第5。更連續六年榮獲「
台灣20大國際品牌」，99年首度被評選為「台灣10大國際品牌」。


受到國際油價高漲拖累，華航(2610)今年首季虧損3.79億元，每股稅後淨損0.08元。外資
美林證券認為只要油價維持高檔，華航第2季要轉盈相當困難，因此將其目標價由17元降
至14.5元。華航早盤一度重挫6%，股價走低至17.2元，表現相當疲弱。

華航首季營運受到日震衝擊影響，以及北非中東動亂促使國際油價飆漲，國際原油價格從
去年第1季的每桶92元提高到121美元，漲幅高達31.52％，成本壓力明顯加重；此外，首
季貨運業績不如預期，客運部分受到天候影響，1、2月載客率跌破7成，皆是華航首季虧
損的原因。

展望航空業第2季表現，外資普遍認為，如果油價維持在每桶125元的高檔，對於華航後市
表現相當不利，甚至第2季將會持續虧損，導致全年EPS跌落到0.26元，美林證券也因此將
華航目標價，由17元降至14.5元。

受到財報不佳和外資唱衰雙重利空影響，華航今(3)日早盤重挫近6%，股價走低至17.2元
，跌落所有均線，盤中成交量爆出2.9萬張。

儘管外資一致看衰，但是國內法人對於航空業看法則較為樂觀，本土法人認為，高油價侵
蝕獲利在新台幣升值的情況下會有改善，此外，隨著6月份陸客自由行開放後，兩岸直航
的利多對於國內航空公司將有直接挹注， 因此預估全年EPS約1-1.5元。


宏達電(2498)上周五舉行法說會後，瑞士信貸證券調降評宏
達電評等至中立，然升目標價至1400元，而摩根士丹利證券、美銀美林證券、瑞銀證券、
摩根大通證券則調高宏達電目標價分別至1100元、1390元、1500元、1600元，目前以摩根
大通證券跟高盛證券給予宏達電目標價1600元為外資圈最高價。
  瑞銀證券表示，對宏達電4G手機上檔更具信心，預估宏達電今年出貨的50%都是4G手機
，且將減少宏達電的ASP(平均單位售價)侵蝕，將今年至後年每股盈餘由89.48元、105.85
元、120.25元升至90.53元、111.57元、126.74元，主係反應出貨量提高及ASP下滑溫和，
重申宏達電評等為買進，並將宏達電目標價1388元升至1500元。

  摩根大通證券認為，宏達電展望第二季強勁，看好目前宏達電強勁成長軌道仍可維持5
季，由於美國4G手機需求增溫激勵ASP走揚及歐元升值，宏達電第二季營收季增15%的展望
將會帶動股價上檔，將宏達電今、明年每股預測上修5%、1%，並將宏達電目標價由1100元
升至1600元，評等維持為加碼。
  由於日前瑞士信貸證券將宏達電列為亞洲第七大被高估個股，瑞信證券指出，在宏達電
股價在過去一年表現超越大盤208%後，將宏達電評等由表現超越大盤降至中立，現在宏達
電風險報酬看起來較不具吸引力，主要原因有四，包括(1)市場上修獲利的情勢可能中斷
、(2)手機供應鏈負面數據增溫、(3)營收及每股盈餘年增動能減緩以及(4)距離新目標價
上檔空間有限；然將宏達電目標價由1300元升至1400元。
  另外，在宏達電法說會後，美銀美林證券將宏達電目標價由1300元升至1390元，宏達電
評等維持為中立；摩根士丹利證券將宏達電目標價由990元升至1100元，宏達電評等維持
為中立。