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篇名: 非電子類股
作者: mary	日期: 2011.04.29　　天氣: 　心情:

非電子類股評析及建議
2011/04/28 09:22 台灣工銀證券投顧

◆日勝化1735
※評析：
1. 日勝化03/2011營收2.63億元，MoM+99.99%，YoY+9.28%，03/2011營收為歷史次高，產能利用率達95%，除了部分是因進入銷貨旺季外，日本強震也有影響下游客戶積極備貨，目前訂單能見度為2~3個月，IBTSIC預估04/2011~05/2011營收將有2.5億水準，04/2011有新的樹脂產品量產，約增加原有產能5~10%，另外新產線架橋劑約增加一倍產能，將在4Q11開始生產，因此預計在新產品的加入，營運可望漸入佳境。
2. 由於原物料成本上漲，日勝化2011年營收可較去年成長，但毛利率預期將小幅下滑，另外在業外轉投資中國廠部分，因未達損平2010年虧損約5,600萬元，預估今年將虧損將持續。
3. 由於日勝化2Q11步入產業旺季，營收動能將明顯上揚，再加上日勝化新增設的低游離揮發性架橋劑(LFT的產能，預定3Q11試產，將使得未來LFT年產能，由原來的6,000噸，再增至9,000噸。IBTSIC預估2011年營收為27.33億元，YoY13.59%，稅後淨利為6,854萬元，稅後EPS為0.73元。
※投資建議：
投資建議為買進，目標價PBR 1.4X。(以2011年底淨值14元為計算基礎。
◆日勝生2547
※評析：
1. 母公司營收為44.5億，較去年同期成長92%，較前季12%成長。主要獲利來源以建案認列為主，並加上多元化經營物業之固定收益。稅後EPS為2.14元，較去年同期成長37%，較前季成長2%。
2. 預期2011年「美河市」與「信義18」持續採完工比例法認列，IBTSIC預估可分別貢獻營收金額為120億元億元與6.85億元，加上子公司加賀屋開始貢獻營收與京站實業持續成長，IBTSIC預估日勝生2011年營收可望持續成長，在獲利方面，股本膨脹因素，每股獲利則呈現微幅成長。
3. IBTSIC預估日勝生2011年合併營收金額為149.95億元，YoY+7.22%，營業利益為44.05億元，YoY+8.38%，稅後盈餘為44.90億元，YoY+6.86%，以CB轉換後股本67億元計算，稅後EPS 6.70元。
※投資建議：
投資評等為區間操作，PBR 1.2~1.6X(以2011年底淨值27.5元為計算基礎。
本文件係僅供公司內部參考使用，資訊內容將力求正確，惟進行投資決策時，請投資人依據個人專業判斷，本公司不作任何資訊及獲利保證。

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