◆矽晶圓

※評析：

1.日商矽晶圓供應商受到成本上揚影響，決定調漲8吋及12吋矽晶圓價格，將造成晶圓廠台積電及聯電成本大增，IBTSIC認為矽晶圓佔成本約在10%左右(整體材料佔成本約25~30%，如3Q11矽晶圓價格調漲一成，對於晶圓代工廠毛利率影響在1%，雖然成本會上揚，但影響不大。

2.對於國內IC設計廠而言，日本地震後客戶急於拉貨備庫存，以防止斷料的情況發生，但實際上並沒有受到太大影響，故也造成3Q11客戶拉貨力道受到影響，故IBTSIC預估IC設計3Q11平均營收QoQ+10%。

3.晶圓代工部份，IBTSIC仍看好台積電營運表現，預估台積電3Q11合併營收QoQ+5~10%，雖然台積電維持2011年以美元計價營收YoY+20%，但通膨影響及全球景氣變化快速，要達成該目標有其難度，且受到新台幣升值影響，IBTSIC預估以新台幣計價，台積電2011年合併營收YoY+5~10%，預估2011年台積電稅後淨利1580.98億元，稅後EPS 6.1元。

4.IC設計部份：IBTSIC認為日本地震後對於IC設計廠而言減緩3Q11客戶拉貨力道，但3Q11營收仍會呈現成長，但旺季呈現不旺的態勢。

IC設計部份IBSIC相對看好立錡營運表現，預估立錡3Q11營收29.12億元，QoQ+3.56%，毛利率17.51%，稅後淨利4.96億元，稅後EPS 3.32億元。

展望2011年因2010年營運基期較高，2011年營收表現較為平淡，但仍可維持高檔水準，成本部份積極改善成本結構，以維持毛利率水準。

IBTSIC預估立錡2011年營收110.65億元，YoY-4.67%，毛利率37.39%，稅後淨利18.64億元，以股本14.95億元計算，稅後EPS 12.47元。

※投資建議：

台積電維持買進，PER 15X。

立錡維持買進，PER 22X。

◆友訊 2332(TW)

※評析：

1.友訊4月及5月營收分別為24.39億元及27.17億元，6月分通常為2Q出貨高峰，預估營收將再較5月成長。2Q11營收預估為80.08億元，QoQ+2.64%；因2Q11之產品組合與1Q11雷同，預估毛利率與1Q11相當，為32.97%；稅後淨利2.61億元，稅後EPS0.40元。

2.展望3Q11，8月分起進入產業旺季，電信標案產品也陸續出貨，預估3Q11之季營收成長10.88%至88.79億元；且隨毛利率較高的switch及digital home產品比重增加，預估3Q11毛利率將隨產品組合優化，微幅提高為33.23%，稅後淨利4.85億元，稅後EPS0.75元。

3.在Switch及WLAN的業務上，由於友訊於金融海嘯期間，暫緩與電信商開發新產品規格與測試，使公司在海嘯過後，錯失優先取得歐美訂單的機會，1H11僅取得1件電信標案，且歐美地區的營收比重僅占40%(過去約為50%。2H11因市場逐漸好轉，目前已取得2件歐美地區的電信標案，2H11歐美地區的營收比重預估可回到約50%。1H11友訊於歐美市場的營運較弱，2H11新電信標案開始出貨，預估2011 Switch及WLAN業務營收可與2010年持平，為238.59億元，YoY+1.12%，營收占比為69%。

4.Broadband產品因競爭激烈，毛利率為所有產品線中最低，友訊對於Broadband產品將以整合性訂單為出貨主軸，減少單機產品出貨，IBTSIC預估2011年在產品線調整下，Broadband產品將呈現衰退，營收為54.10億元，YoY-19.19%。營收占比由2010年之20%降低至16%。

5.數位家庭產品為友訊2011年產品發展重心，產品包含IP Camera、IP Storage、智慧電視機上盒等。其中Boxee Box於1Q10推出後，因產品具有價格吸引力且內容受消費者青睞，目前每月出貨量約為20~30K；4Q11也將推出與Yahoo!合作之Yahoo Box，預估出貨量可達40K。預估2011年數位家庭產品營收為35.32億元，YoY+32.42%，佔營收比重由2010年之7%提高至10%。

6.IBTSIC預估友訊2011年營收為338.11億元，YoY-0.14%，毛利率32.97%，稅後淨利15.13億元，YoY+23.81%，稅後EPS2.33元。

※投資建議：

投資建議為PER10~13X區間操作(以2011年稅後EPS2.33元為計算基礎。

◆新鉅科 3630(TW)

※評析：

1.報載新鉅科受到遊戲機淡季及04/2011營收偏低影響，2Q11營收QoQ-20%。IBTSIC認為，1H11 Kinect用鏡頭出貨因美國客戶進行客戶調整而減少，預估2Q11合併營收5.16億元，QoQ-5.48%，預估2Q11稅後淨利0.85億元，QoQ-3.89%，稅後EPS 0.99元。

2.IBTSIC預估，雖將有第2供應商進入Kinect用鏡頭供應鍊，但僅將供應影像鏡頭，而且，預估新鉅科將為主要供應商(滲透率70%，此外，定位鏡頭仍將由新鉅科獨家供應，預估2011年新鉅科Kinect用鏡頭將出貨3,979萬顆，YoY+129.79%，將貢獻23.75億元的營收，YoY+98.97%。

3.預估2H11 Kinect用鏡頭需求將回溫，預估3Q11合併營收QoQ+96.82%，4Q11合併營收QoQ+45.18%。預估2011年稅後淨利YoY+96.63%，稅後EPS 9.04元。

※投資建議：

透過對Kinect用鏡頭的出貨，新鉅科的鏡頭已在體感領域成功卡位，考量體感相關產品長線發展想像空間仍大(如電視可用手勢搖控，以及2011年獲利成長性(預估2011年稅後淨利YoY+96.63%，維持買進的投資建議，目標價PER 18X(以2011年稅後EPS 9.04元為計算基礎。

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