全球PC品牌惠普分拆PC部門，利空消息讓代工廠鴻海(2317)股價甚至來到兩年來新低。高
證券亞洲科技產業研究部主管金文衡表示，鴻海營運遭利空夾擊，除了宏觀市場疲軟外，
惠普分拆衝擊、Ultrabook超薄筆電負面因素，讓後市恐有下行風險，但握有蘋果iPad和
iPhone 大單，下半年成長動能還在，因此維持中立評等，但將目標價從121元下修至80元
，也下修今年至後年營收和每股盈餘預估值。

金文衡認為，在蘋果iPad和iPhone訂單的帶動下，鴻海下半年至2012年成長動能仍會優於
產業成長，然而鴻海NB業務和電視業務風險卻也逐步上升。鴻海NB業務成長動能即是依賴
惠普，現在惠普面臨組織改造轉型，在惠普分拆PC部門後，鴻海NB業務將從2011年到
2012年2000萬至2400萬預估出貨量下修至1700萬至1800萬台，如果PC部門真的由三星接手
，鴻海恐將失去更多NB業務和DT業務(桌上型電腦)的訂單。

金文衡分析，惠普NB和DT業務貢獻2011年鴻海營收達10%-15%，加上鴻海大陸廠房如重慶
、武漢等多是為惠普專用，所以儘管惠普訂單的毛利低，鴻海仍需要這些訂單來避免產能
閒置，導致後市毛利率下滑的風險。

金文衡也指出，在電視業務上，由於整體市場需求疲軟和索尼市占率下滑的影響，因此也
下修鴻海2011年至2012年電視出貨預估值從1040萬-1370萬台下修至1000萬-1250萬台。同
時，Ultrabook超薄筆電對鴻海也並非利多，由於鴻海高毛利產品即是CPU插座，但
Ultrabook為減省厚度插座可能直接安裝在主機板，對鴻海後市也恐不利。

金文衡說明，雖然2011年到2012年鴻海iPad出貨將由3300萬-4900萬台提升至4200萬-
5400萬台，今明兩年iPhone出貨也可望由7700萬-1.06億台上調至8200萬-1.09億台，加上
鴻海落後大盤表現，但由於後市風險高，目前還沒有看到一個具吸引力的切入點。因此維
持中立評等，但下修目標價至80元。一併下修鴻海2011至2013年營收預估分別為1%、-4%
、-3%，因股利發放也分別調降2011年至2013年每股盈餘預測4%、10%、3%至6.52元、7.
85元、8.95元。