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篇名: 宏達電
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2011.11.01　　天氣: 　心情:

宏達電(2498)保守看待第4季後市，預估營收和手機銷售量同步走跌。花旗環球證券出具
報告表示，宏達電看淡第4季主因為美國市佔率流失，在美國營運商Sprint琵琶別抱蘋果
，三星以新一代Android作業系統獲得Verzion支持，對宏達電銷售有其影響，未來智慧型
手機不再是三強鼎立，將是「好漢兩個半」(two and half men)，近期市場對宏達電股價
可能看跌，給予中立評等，但將目標價從660元下修至637元。
宏達電保守展望第4季後市，預估第4季營收僅為1250-1350億元，第4季手機銷售量約為
1200-1300萬支，皆較第3季營收1358億元，第3季手機銷售量1316萬支下滑，毛利率為28%
，營業利益率為14.5%左右。花旗環球證券指出，出貨量低於預期，但營業利益率大致符
合預期。
雖然宏達電表示，第4季營收和銷售量預估同步下滑，是因整體經濟和蘋果iPhone 4S上市
因素所致，但花旗環球證券則認為，主要因素還是因美國市佔率流失，蘋果iPhone 4S產
品動能強勁，加上蘋果已獲得Sprint採購協議，由於Sprint可能是宏達電的最大客戶，預
期將會拉低原本Sprint對宏達電採購比重分配。
花旗環球證券也指出，三星以新一代Android作業系統獲得Verzion支持，出貨量也看增。
從蘋果、三星、宏達電今年第4季出貨量來看，蘋果iPhone訂單建置將有季成長倍增的水
準，三星第4季出貨量也可達3400萬支，但宏達電第4季預估出貨量僅有1200-1300萬支，
宏達電第4季營運是有放緩。
花旗環球證券說明，由於宏達電第4季市佔可能流失，下修2012年和2013年獲利預估2%、
3%，投資人對於近期股價也可能看跌，因此也將目標價從660元下調至637元，預期智慧型
手機市場不再是三頭馬車三強拉鋸(3 -horse race)，可能只是好漢兩個半(two and
half men)。

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